全球央行货币政策大变局：降息潮VS加息潮，谁将主导未来？

元描述： 分析全球央行货币政策最新动向，解读美联储、欧洲央行、英国央行、日本央行的降息/加息策略，探讨未来货币政策走向及对全球经济的影响。

引言： 随着全球经济增长放缓和通货膨胀压力持续下降，全球央行货币政策正在经历一场重大转变。美联储率先开启降息周期，引发多国央行跟进，掀起新一轮“降息潮”。然而，日本央行却逆势而行，继续保持加息立场，令全球央行货币政策分歧加剧。这场“降息潮VS加息潮”的博弈，将对全球经济走向产生深远影响。本文将深入分析全球主要央行的最新货币政策动向，解读其背后的逻辑，并展望未来货币政策发展趋势。

## 全球央行货币政策分歧加剧：降息潮VS加息潮

全球经济正处于十字路口，一方面，通货膨胀压力有所缓解，但仍处于高位；另一方面，经济增长放缓，衰退风险加剧。在这种情况下，各国央行面临着如何平衡控制通胀和促进经济增长的两难选择。

### 美联储降息：50个基点“非常规”开局

北京时间9月19日凌晨，美联储宣布将联邦基准利率降低50个基点，至4.75%-5%，这是美联储今年以来首次降息。这一降息幅度超出了市场预期，被视为美联储对当前经济形势的谨慎应对。

美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，此轮降息并非美联储急于行动，而是对当前就业市场环境的正常应对。 尽管美联储更新后的点阵图显示，2024年底的联邦基金利率为4.4%，但市场对美联储未来降息节奏仍存在分歧。

芝商所（CME）“美联储观察工具”显示，利率期货市场的交易员预计今年年底前，美联储政策利率在4.25-4.50%的概率仅为38%，这意味着市场认为美联储在今年剩下的两次议息会议上，还应一次性降息50个基点的概率约为62%。

投行们对美联储的下一步动作“各执一词”。 高盛首席经济学家扬·哈丘斯预计，从今年11月到明年6月，美联储将连续降息25个基点，到2025年6月使联邦基金利率的目标区间达到3.25%-3.50%。

汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正也认为，在未来六次货币政策会议中，美联储每次都会降息25个基点，但11月份仍存在降息50个基点的可能。 到明年6月，联邦基金利率的目标区间或将下调至3.25-3.50%。

摩根大通则认为，如果劳动力市场持续疲软，美联储11月会继续降息50个基点。 摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利认为，美国利率正常化的速度会比当前点阵图预期的速度更快。

### 英国央行暂缓降息：核心通胀反弹成阻碍

美联储宣布降息50个基点后，英国央行却决定暂不降息。北京时间9月19日晚，英国央行宣布，将基准利率维持在5.00%不变，符合市场预期。同时，英国央行宣布，将在未来12个月内削减国债持有量1000亿英镑。

英国央行重申货币政策需要继续在足够长时间内保持紧缩。 英国央行行长贝利表示，应该能够随着时间的推移逐步降低利率，通胀保持在低位至关重要，需要谨慎，不能过快或过多地降息。

在美联储大幅降息的背景下，英国央行选择暂停降息的主要原因是其核心通胀出现反弹。 9月18日，英国国家统计局公布的统计数据显示，8月，英国CPI同比上涨2.2%，与7月持平，而5月和6月，CPI同比增速均降至2%；8月核心通胀和服务通胀均呈现上升趋势，8月核心通胀同比上涨3.6%，高于7月3.3%的水平，也高于分析师预期的3.5%；服务通胀同比涨幅也从7月的5.2%升高至5.6%。

尽管英国央行9月按兵不动，但其仍旧为未来数月的持续降息“敞开大门”。 利率声明指出，在经济取得实质性进展的情况下，逐步降低货币政策的限制性较为合适，但货币政策需要在足够长的时间内继续保持限制性，直到通胀可以持续地回归2%目标。

截至目前，大部分分析师均预测，英国央行未来仍将继续降息。 摩根士丹利研报指出，11月将是英国央行今年的关键会议，预计它将为更快的降息步伐奠定基础。其预计英国央行将在11月和12月连续降息，到明年8月将降息至3.25%。巴克莱则预测，英国央行将在11月、12月、明年2月、5月和8月相继下调25个基点，到2025年8月利率会降至3.75%。

### 日本央行暂停加息：通胀上行风险正在缓解

北京时间9月20日，日本央行如期按下加息暂停键，将政策利率维持在 0.25%。日本央行内部一致投票通过此次利率决议，并提高了对消费支出的评估，指出经济正在温和复苏。

通胀方面，日本央行表示，随着“工资-价格”的良性循环逐步增强，通胀有望保持上行态势。 预计到2025财年，除生鲜外的CPI增速将被推高。

根据日本统计局公布的今年8月的CPI数据，日本通胀连续第四个月加速，远高于日本央行设定的2%通胀目标。 8月整体CPI同比上涨3%，高于前值的2.8%；除生鲜食品外的核心CPI同比上涨2.8%，较上月的2.7%加速。

但日本央行行长植田和男在新闻发布会上并未表达出进一步加息的紧迫性，并表示通胀上行风险正在缓解。

植田和男称，考虑到目前实际利率仍处于极低水平，如果日本经济和通胀目标得以实现，将继续提高政策利率。 由于近期外汇市场波动导致通胀上行风险有所降低，因此在货币政策决策上还有一些时间。

高盛分析师表示，日本央行下次加息时机仍存在不确定性。 如果金融市场因对美国经济衰退的担忧加剧等因素而大跌，日本经济活动和价格通胀趋势可能低于预期，加息可能會推遲。如果经济、工资和价格数据继续表现稳健，且金融市场大致稳定，今年12月加息是可能的。

### 欧洲央行降息：加速降息步伐以降低通胀风险

欧洲央行管委会委员、葡萄牙央行行长马里奥·森特诺（Mario Centeno）9月19日表示，欧洲央行可能需要加快降息步伐，来降低通胀低于央行设定的目标水平的风险。

**9月会议，欧央行如期降息